Trong báo cáo chiến lược dòng vốn mới nhất vừa được phát hành, ngân hàng đầu tư UBS nhận định rằng các quỹ đầu cơ toàn cầu đang có một sự diễn giải quá cứng rắn đối với các thông điệp gần đây của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Việc thị trường ồ ạt bán tháo tài sản và đặt cược quá đà vào kịch bản Fed tiếp tục tăng lãi suất đang tạo ra một trạng thái phản ứng thái quá, vô tình mở ra một vùng mua chiến lược mới cho cả thị trường trái phiếu lẫn kim loại quý.
Định giá sai lộ trình và ba rào cản ngăn Fed tăng lãi suất
Theo các chuyên gia kinh tế tại UBS, việc thị trường tương lai (CME FedWatch) đột ngột đẩy xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 lên mức 67% là một bước đi quá vội vã. UBS cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ chọn giải pháp đóng băng lãi suất ở mức 3,50% – 3,75% trong một thời gian rất dài, thay vì vội vã tăng lãi suất điều hành, và chu kỳ nới lỏng dòng tiền có thể sẽ phải lùi sâu sang tận năm 2027.
Báo cáo của UBS chỉ ra rằng, để Fed thực sự kích nổ một đợt tăng lãi suất bổ sung, nền kinh tế Mỹ bắt buộc phải thỏa mãn đồng thời cả 3 điều kiện kỹ thuật cốt lõi sau. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, chưa có bất kỳ tín hiệu nào cho thấy các rào cản này bị phá vỡ để kích hoạt hành động tăng lãi suất:
- Kỳ vọng lạm phát phải tăng bền vững: Mặc dù chỉ số CPI tháng 5 neo ở mức 4.2% do tác động ngắn hạn từ giá dầu vùng Vịnh, nhưng lạm phát lõi đang có xu hướng giảm dần khi các chính sách thuế quan của Nhà Trắng bắt đầu bão hòa, làm giảm động lực để Fed cân nhắc việc tăng lãi suất.
- Tốc độ tăng trưởng GDP phải vượt ngưỡng 2.5%: Ngược lại với sự lạc quan của Phố Wall về áp lực tăng lãi suất, các mô hình dự báo của UBS cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ đang bộc lộ những dấu hiệu chậm lại rõ rệt do chi phí vốn thực tế duy trì ở mức cao quá lâu.
- Tỷ lệ thất nghiệp phải tiếp tục giảm sâu: Thị trường lao động dù duy trì sức mạnh trong ngắn hạn nhưng đang đứng trước các rủi ro cấu trúc lớn, đặc biệt là làn sóng tối ưu hóa nhân sự bằng trí tuệ nhân tạo (AI) đang bắt đầu gây áp lực lên các vị trí văn phòng. Khi rủi ro thất nghiệp tiềm ẩn gia tăng, Fed sẽ phải rất thận trọng trước khi đưa ra quyết định tăng lãi suất.
Đòn tâm lý chiến từ chiếc găng tay nhung của Kevin Warsh
UBS phân tích rằng 40 phút họp báo vừa qua của ông Kevin Warsh thực chất là một đòn “tâm lý chiến” xuất sắc (saber-rattling) nhằm hạ gục kỳ vọng lạm phát của công chúng ngay từ trứng nước, thay vì là một cam kết hành động thắt chặt ngay lập tức.
Tân Chủ tịch Fed hiểu rằng việc đẩy lãi suất lên cao hơn nữa trong bối cảnh tăng trưởng đang suy yếu sẽ trực tiếp đẩy nền kinh tế Mỹ rơi vào kịch bản suy thoái hạ cánh cứng (hard landing). Do đó, thông điệp “diều hâu bọc trong găng tay nhung” của ông chủ yếu nhằm mục đích giữ lợi suất trái phiếu thị trường neo cao một cách tự nhiên, giúp Fed hút bớt thanh khoản mà không cần phải thực sự ra tay tăng lãi suất điều hành.
Khuyến nghị dịch chuyển dòng vốn và triển vọng của thị trường
Trước sự lệch pha giữa tâm lý lo sợ Fed tăng lãi suất của thị trường và thực tế vĩ mô, UBS đưa ra hai khuyến nghị chiến lược quan trọng cho các nhà quản lý quỹ:
- Gia tăng tỷ trọng trái phiếu chất lượng cao: Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm bị đẩy lên vùng đỉnh 16 tháng (4.183%) do thị trường định giá sai kịch bản tăng lãi suất là cơ hội vàng để các nhà đầu tư khóa mức lợi nhuận cố định cao trước khi nền kinh tế chậm lại rõ nét.
- Tiếp tục lạc quan vào triển vọng của vàng: Mặc dù kim loại quý đang chịu áp lực ép giá ngắn hạn trước các dự báo tăng lãi suất, UBS khẳng định triển vọng của vàng trong trung và dài hạn vẫn cực kỳ tươi sáng. Khi các bong bóng đầu cơ hạ nhiệt và lộ trình điều hành của Fed được định hình lại theo hướng giữ nguyên thay vì liên tục tăng lãi suất, chi phí cơ hội của việc nắm giữ Vàng sẽ giảm xuống, đưa vàng trở lại chu kỳ tăng trưởng dài hạn khi dòng tiền nhận ra lãi suất cuối cùng sẽ phải đi xuống.
Chúc các bạn giao dịch thành công!