Sau khi ông Jerome Powell chính thức khép lại nhiệm kỳ, Thượng viện Mỹ đã phê chuẩn ông Kevin Warsh trở thành vị Chủ tịch thứ 17 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Sự chuyển giao quyền lực này đang đặt định hướng chính sách tiền tệ toàn cầu vào một kỷ nguyên hoàn toàn mới đầy kỷ luật và khắc nghiệt.
Bản sắc diều hâu của tân Chủ tịch
Kevin Warsh không phải là một “Bồ câu” như các tin đồn chính trị trên mạng xã hội. Tại phiên điều trần trước Thượng viện, ông khẳng định ưu tiên hàng đầu của mình là kỷ luật lạm phát. Ngược lại với sự linh hoạt của người tiền nhiệm, Warsh hướng tới một chính sách tiền tệ dựa trên quy tắc cứng rắn (rules-based). Ông sẵn sàng chấp nhận rủi ro tăng trưởng chậm để đảm bảo niềm tin vào đồng USD, thay vì cắt giảm lãi suất để hỗ trợ các mục tiêu kinh tế ngắn hạn.
Ưu tiên công cụ thắt chặt định lượng
Tân Chủ tịch Fed dự kiến sẽ không chỉ dùng công cụ lãi suất mà tập trung mạnh vào bảng cân đối kế toán. Việc đẩy mạnh thắt chặt định lượng (QT) sẽ là vũ khí then chốt trong chính sách tiền tệ mới nhằm hút bớt thanh khoản dư thừa ra khỏi thị trường – tác nhân chính gây ra sự mất cân bằng giá cả. Giới phân tích nhận định thị trường cần chuẩn bị cho kịch bản lãi suất đi ngang ở mức cao 3,50% – 3,75% kéo dài, thậm chí là tăng thêm nếu lạm phát vượt ngưỡng 4%.
Áp lực từ cú sốc năng lượng Trung Đông
“Chảo lửa” tại eo biển Hormuz đang là bài toán hóc búa nhất đối với việc hoạch định chính sách tiền tệ. Việc Mỹ triển khai chiến dịch quân sự hộ tống tàu thương mại và các đe dọa đáp trả từ Iran đã đẩy giá dầu Brent leo dốc vượt mốc 114 USD/thùng. Khi chi phí năng lượng và vận tải biển leo thang, Fed rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan. Nếu nới lỏng chính sách quá sớm, lạm phát sẽ bùng nổ; nếu thắt chặt quá mức, nguy cơ đình lạm (stagflation) sẽ lập tức hiện hữu.
Tác động của chính sách tiền tệ tới các thị trường
Sự dịch chuyển cứng rắn trong bộ máy điều hành của Fed đang định hình lại cấu trúc dòng vốn toàn cầu một cách sâu sắc:
- Thị trường Forex (USD thống trị): Chỉ số DXY tiếp tục duy trì vị thế áp đảo nhờ lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm neo cao ở mức 4.40%. Sức mạnh của đồng USD được bảo bọc vững chắc bởi môi trường “tiền đắt”.
- Áp lực lên cặp USD/JPY: Khoảng cách chênh lệch lãi suất Mỹ – Nhật ngày càng nới rộng khi Fed quyết giữ lãi suất cao. Điều này đẩy tỷ giá USD/JPY liên tục áp sát vùng ranh giới đỏ 159.50, đặt các nỗ lực can thiệp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vào trạng thái báo động và buộc Nhật Bản phải sớm tăng lãi suất để phòng thủ.
- Thị trường Vàng (XAU/USD): Một chính sách tiền tệ thắt chặt nghiêm ngặt và lãi suất thực tăng cao đang là rào cản lớn nhất cho phe Mua, khiến giá vàng thế giới liên tục bị kìm hãm và kiểm định lại vùng hỗ trợ tâm lý quanh 4.500 USD/ounce.
Sai lầm lớn nhất của số đông hiện tại là kỳ vọng Kevin Warsh sẽ thực hiện một chính sách tiền tệ bồ câu, cắt giảm lãi suất ngay lập tức vì ông là người được Donald Trump bổ nhiệm. Kevin Warsh hoàn toàn không phải là “con rối chính trị”. Tại Thượng viện, ông đã khẳng định độc lập quyền lực tối cao của Fed và tuyên bố Donald Trump chưa từng bắt ông hứa hẹn cắt giảm lãi suất để đổi lấy chiếc ghế Chủ tịch.
Do đó, các nhà giao dịch Forex và Vàng tuyệt đối không nên đánh cược vào kịch bản “bơm tiền” hay giảm lãi suất sớm trong năm nay. Thị trường sẽ còn phải đối mặt với các đợt “quét thanh khoản” rất mạnh do ma trận tin giả chiến sự tạo ra. Hãy duy trì tỷ lệ đòn bẩy thấp, ưu tiên quan sát hành động giá tại các vùng kỹ thuật quan trọng và bám sát các quy tắc kỷ luật dòng tiền đắt dưới thời tân Chủ tịch.