Mặc dù thị trường gần như định giá chắc chắn 100% kịch bản Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ nâng 25 điểm cơ bản lãi suất điều hành trong phiên họp diễn ra vào thứ Tư tuần này (15–16/09), tâm điểm của Wall Street hiện đã hoàn toàn chuyển hướng sang lộ trình chính sách tiếp theo. Câu hỏi lớn nhất lúc này là: Sau đợt tăng tháng 9, Fed sẽ phải thực hiện thêm bao nhiêu lần thắt chặt nữa để kiểm soát lạm phát?
Áp lực lạm phát và căng thẳng địa chính trị gây sức ép lên FED
Sự dịch chuyển mạnh mẽ trong kỳ vọng của giới đầu tư diễn ra sau một chuỗi dữ liệu kinh tế Mỹ “nóng” hơn dự báo công bố trong tuần qua:
- Dữ liệu Lạm phát bùng nổ: Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) tháng 8 tăng mạnh 5,4% so với cùng kỳ, kéo theo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) toàn phần tăng 0,39% theo tháng. Tốc độ tăng theo tháng này tương đương với mức lạm phát quy năm lên tới 4,8% — gấp hơn hai lần mục tiêu 2% của Fed.
- Cú sốc Năng lượng kéo dài: Căng thẳng leo thang tại Eo biển Hormuz đã giữ giá dầu thô Brent neo trên mốc 100 USD/thùng, kéo theo giá dầu diesel tại Mỹ vượt 6 USD/gallon. Áp lực chi phí logistics lan tỏa nhanh chóng sang toàn bộ rổ hàng hóa tiêu dùng.
- Tác động từ Hạ tầng AI: Nhu cầu huy động vốn khổng lồ cho việc phát triển hạ tầng Trí tuệ Nhân tạo (AI) cùng thâm hụt ngân sách tài khóa kéo dài tiếp tục duy trì áp lực đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài lên cao.
Giới phân tích Wall Street: Một lần tăng là không đủ
Bài viết mới nhất trên The Wall Street Journal của chuyên gia phân tích Nick Timiraos chỉ ra rằng, trong lịch sử chính sách của Fed kể từ thập niên 1990 đến nay, chỉ có đúng một lần ngân hàng trung ương Mỹ thực hiện đợt tăng lãi suất mang tính chất “một lần duy nhất” (one-and-done).
Khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhận định tại Jackson Hole rằng mặt bằng lãi suất hiện tại đang ở trạng thái “không phù hợp” (chưa đủ thắt chặt), điều đó phản ánh phán đoán rằng chính sách tiền tệ cần một sự tái định hình lớn. Cựu Phó Chủ tịch Fed Richard Clarida cũng đưa ra cảnh báo trên Financial Times: “Nếu Fed quyết định thắt chặt vào tuần này để đối phó với bão giá năng lượng và lạm phát bán buôn, họ không thể dừng lại ngay sau đó. Hành động này sẽ mở đường cho nhiều động thái tương tự tiếp diễn trong các kỳ họp tới.”
Giới kinh tế học tại Goldman Sachs và Barclays dự báo biểu đồ Dot Plot cập nhật tuần này sẽ nâng mức lãi suất mục tiêu đỉnh (terminal rate) cho năm 2027 lên biên độ 4,25% – 4,50%, đồng nghĩa với việc sẽ có thêm ít nhất 2 đợt tăng lãi suất nữa vào các phiên họp tháng 11, tháng 12/2026 hoặc đầu năm 2027.
Sức ép chính trị và Bài toán Khó của Kevin Warsh
Lộ trình tái thắt chặt của Fed diễn ra trong bối cảnh xung đột lợi ích chính trị gia tăng gay gắt:
- Sức ép từ Nhà Trắng: Tổng thống Donald Trump công khai gia tăng sức ép yêu cầu Fed hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11, thậm chí đe dọa các biện pháp thuế quan và thương mại khắc nghiệt đối với các đối tác thặng dư.
- Tình thế của FOMC: Bất chấp sức ép chính trị, ban lãnh đạo Fed đang phải đối mặt với nguy cơ sụt giảm uy tín nếu để cú sốc năng lượng biến thành một đợt lạm phát diện rộng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm tiệm cận mốc 5% phản ánh việc thị trường đã tự động thắt chặt điều kiện tài chính, buộc Fed phải điều chỉnh chính sách để không rơi vào thế “tụt hậu so với thị trường”.
Mọi sự chú ý của thị trường tài chính toàn cầu hiện đang đổ dồn về bài phát biểu họp báo của Chủ tịch Kevin Warsh vào lúc 1:30 sáng ngày 17/09 (giờ Việt Nam) để tìm kiếm các manh mối rõ ràng hơn về quy mô của chu kỳ tăng lãi suất mới này.
Chúc các bạn giao dịch thành công!