Biên bản cuộc họp chính sách tháng 9 được Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chính thức công bố ngày 07/10/2026 đã phác họa một bức tranh phân hóa gay gắt giữa các nhà hoạch định chính sách. Bất chấp sự đồng thuận bỏ phiếu nâng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng trước, các quan chức Fed lại bất đồng quan điểm sâu sắc về bản chất, lý do động lực và lộ trình của chu kỳ thắt chặt này.
Ba luồng quan điểm đằng sau quyết định tăng lãi suất tháng 9
Biên bản họp cho thấy quyết định nâng 25 điểm cơ bản hồi giữa tháng 9không đến từ một góc nhìn thống nhất, mà là sự hội tụ tạm thời của 3 nhóm lập trường riêng biệt trong Hội đồng Thị trường Mở Liên bang (FOMC):
- Nhóm Quản lý rủi ro Cầu nóng (Phe Diều hâu): “Nhiều người tham dự” nhấn mạnh việc nâng lãi suất là hành động thận trọng nhằm tạo lá chắn phòng ngừa trước rủi ro lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2%, xuất phát từ nhu cầu tiêu dùng nội địa mạnh hơn dự báo.
- Nhóm Kiểm soát Cú sốc Cung: “Một số người tham dự” cho rằng hành động nâng lãi suất là vô cùng cấp thiết để ngăn chặn tác động lan tỏa diện rộng từ đà tăng giá năng lượng (bão giá dầu do xung đột Trung Đông) và các biến số chi phí đầu vào gần đây.
- Nhóm Điều chỉnh Lãi suất Trung tính (Neutral Rate): “Hai người tham dự” ủng hộ tăng lãi suất đơn thuần vì hành động này phù hợp với đánh giá của họ rằng mức lãi suất trung tính của nền kinh tế Mỹ hiện đã được định giá cao hơn so với quá khứ.
Ranh giới mong mong giữa “Thắt chặt” và “Phòng ngừa”
Biên bản cuộc họp phản ánh sự băn khoăn của ban lãnh đạo Fed về việc đợt tăng lãi suất tháng 9 chỉ mang tính chất “biện pháp phòng ngừa ngắn hạn” (precautionary move) hay chính thức đánh dấu “sự chuyển hướng chính sách rõ ràng sang thắt chặt” (hawkish shift).
Đáng chú ý, biên bản ghi rõ: “Một số người tham dự cho biết họ cho rằng lãi suất chính sách hiện tại không mang tính hạn chế, hoặc chỉ mang tính hạn chế nhẹ.” Nhận định này giải thích lý do tại sao đa số người tham dự cuộc họp vẫn nghiêng về kịch bản sẽ có thêm ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trước khi kết thúc năm 2026.
Kỳ họp tháng 10 đứng trước các cuộc thảo luận gay gắt
Sự rạn nứt trong tư duy chính sách thể hiện trong biên bản ngày 07/10 càng trở nên phức tạp khi đặt vào ngữ cảnh của chuỗi dữ liệu kinh tế vĩ mô vừa công bố đầu tháng 10:
- Một mặt, áp lực lạm phát PCE lõi tháng 8 hạ nhiệt xuống 3,0% và báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 gây sốc khi chỉ tăng thêm 29.000 việc làm đang tiếp thêm luận cứ cho phe ôn hòa (như Jefferson, Williams) yêu cầu Fed tạm dừng tăng lãi suất.
- Mặt khác, sức bật tiêu dùng cá nhân (tăng 0,9%), lợi suất trái phiếu 10 năm leo dốc lên vùng 5,34% cùng lập trường diều hâu từ các quan chức khu vực (như Lorie Logan, Neel Kashkari) lại thúc đẩy yêu cầu phải hành động quyết liệt hơn.
Giới phân tích tại Wall Street nhận định, cuộc họp chính sách định kỳ tiếp theo diễn ra vào ngày 27–28/10/2026 sẽ là một trong những kỳ họp kịch tính nhất trong nhiệm kỳ của Chủ tịch Kevin Warsh, nơi các phe phái tại Fed sẽ phải trực tiếp đối chất để thống nhất bước đi tiếp theo cho nền kinh tế Mỹ.
Chúc các bạn giao dịch thành công!